近期，首批養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期（FOF）基金Y份額迎來贖回期，多家基金公司發(fā)布了開放贖回業(yè)務(wù)的公告。截至目前已有174只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額成立，合計(jì)規(guī)模近52億元；但由于受市場波動影響，其近一年表現(xiàn)并不盡如人意，僅11%左右的基金取得正收益。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金是一種長期投資品種，應(yīng)當(dāng)以更長遠(yuǎn)的視角來看，只要投資的產(chǎn)品風(fēng)格與投資目標(biāo)之間沒有明顯偏離，長期堅(jiān)持就可以彌合市場波動的風(fēng)險(xiǎn)。 另外，針對目前個人養(yǎng)老金領(lǐng)域存在“開戶熱，投資冷”的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，跟投資者對養(yǎng)老認(rèn)知不充分、選購渠道不通暢、產(chǎn)品供應(yīng)不均衡等因素有關(guān)。因此專業(yè)投資機(jī)構(gòu)未來要在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研建設(shè)、客戶陪伴服務(wù)等方面發(fā)揮力量，為普通投資者提供適當(dāng)?shù)酿B(yǎng)老產(chǎn)品，提高投資者的參與積極性，解決投資選基的難題。
174只養(yǎng)老Y份額規(guī)模近52億短期凈值波動不改長期看好
距離首批養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額設(shè)立已有一年時間，近期，華安、嘉實(shí)、匯添富、鵬華、民生加銀等多家基金公司發(fā)布公告，旗下養(yǎng)老目標(biāo)一年持有（FOF）Y類基金份額鎖定期屆滿后打開贖回，投資者可以根據(jù)自身安排贖回。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月1日，目前共有174只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額成立，其中成立滿1年的產(chǎn)品有129只。
晨星Direct數(shù)據(jù)顯示，目前市場上的174只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額，三季度末的數(shù)據(jù)顯示合計(jì)規(guī)模為51.87億元。主要產(chǎn)品包括目標(biāo)日期基金和保守混合型基金，其中目標(biāo)日期基金的數(shù)量為67只，數(shù)量和規(guī)模占比分別為39%和62%；保守混合型基金的數(shù)量為79只，數(shù)量和規(guī)模占比分別為45%和22%。從2022年底以來的規(guī)模表現(xiàn)看，Y份額整體規(guī)模從20億上漲到今年9月30日的52億。在市場整體表現(xiàn)弱勢的環(huán)境下，Y份額獲得投資者資金凈流入。
但是，由于近一年來市場波動較大，養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額普遍表現(xiàn)比較一般。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日或30日，133只Y份額基金今年以來的平均回報(bào)率為-3.44%；而從成立以來的業(yè)績看，僅有20只基金取得正收益，在所有174只基金中占比僅為11.49%。
廣發(fā)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，今年以來A股市場雖然偶有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但總體上仍連續(xù)回調(diào)，近期才出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，這勢必對產(chǎn)品收益帶來影響；另外不同產(chǎn)品之間投資策略、倉位以及結(jié)構(gòu)等都有不同，因此會出現(xiàn)收益率分化。
華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明認(rèn)為，從偏股型養(yǎng)老目標(biāo)基金來看，其過去一年表現(xiàn)，無論從收益率、波動率、離散度等方面看，都好于偏股型公募基金。這體現(xiàn)出養(yǎng)老目標(biāo)基金在FOF模式運(yùn)作下，二次風(fēng)險(xiǎn)分散和二次波動平滑的有效性。養(yǎng)老目標(biāo)基金真正實(shí)現(xiàn)了降低波動率、降低離散度的投資目標(biāo)，大大降低了投資者選擇基金的難度，是真正意義上適合持有人長期持有的基金品種。
許利明還表示，養(yǎng)老投資作為一種長期投資品種，應(yīng)該有更高比例的資產(chǎn)放在權(quán)益類資產(chǎn)上面。“在長期中，市場存在一定的波動是正?，F(xiàn)象。只要我們投資的產(chǎn)品風(fēng)格與投資目標(biāo)之間沒有明顯偏離，長期堅(jiān)持就可以彌合市場波動的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史回測數(shù)據(jù)看，在這樣低的估值水平下，超配權(quán)益類產(chǎn)品，有利于在長期中獲取更高收益，這正是養(yǎng)老目標(biāo)基金這種長期投資資金發(fā)揮自身優(yōu)勢的良好時機(jī)，是最為重要且稀缺的投資布局期。”
為何出現(xiàn)“開戶熱，投資冷”？投資者對選購養(yǎng)老產(chǎn)品仍存困惑
但是記者也發(fā)現(xiàn)，目前在個人養(yǎng)老金領(lǐng)域，存在“開戶熱，投資冷”的現(xiàn)象，部分投資者在開戶以后對于購買哪類養(yǎng)老產(chǎn)品存在困惑。
晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)王蕊分析，個人養(yǎng)老金對于個人投資者來說，是通過長期投資讓自己養(yǎng)老的錢可以保值并且增值。從長期投資角度來講，僅靠配置低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品很難實(shí)現(xiàn)富足養(yǎng)老的目標(biāo)，海外經(jīng)驗(yàn)告訴我們，需要根據(jù)用戶的生命周期來配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)。但權(quán)益資產(chǎn)短期內(nèi)波動較大，特別是在近年相對弱市的市場環(huán)境中，持有權(quán)益類資產(chǎn)影響了投資者的體驗(yàn)。“從我們的觀察看，國內(nèi)絕大部分投資者凈值化投資的意識比較薄弱，長期承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿不高，對于長錢往往更加重視安全性，回避波動性。因此，這也是在國內(nèi)個人養(yǎng)老金制度平穩(wěn)實(shí)施后，仍存在‘繳存意愿不高，開戶熱投資冷’的原因。”
廣發(fā)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，造成這一現(xiàn)狀的因素包括大家養(yǎng)老認(rèn)知不充分、選購渠道不通暢和產(chǎn)品供應(yīng)不均衡等。從一線調(diào)研情況來看，當(dāng)前普通投資者對個人養(yǎng)老金關(guān)注的比較多，但開戶的比較少；即使開戶了，面對基金、保險(xiǎn)、理財(cái)、存款等各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品，還是存在不知道投什么、怎么投的問題，這也凸顯了做好投資者教育的重要性。
在選擇和投資養(yǎng)老基金方面，王蕊提出了建議，首先，投資者需要區(qū)分不同類型的養(yǎng)老目標(biāo)基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的差異，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益特征來進(jìn)行選擇。如目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金涉及到積極配置型、標(biāo)準(zhǔn)混合型以及保守混合型，對應(yīng)的權(quán)益配置比例分別是65%-80%、45%-60%和15-30%；對于目標(biāo)日期基金，投資者需要識別產(chǎn)品中的到期日（通常對應(yīng)退休日期）以及如何隨著時間來調(diào)整資產(chǎn)配置比例。其次，養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于長錢投資以及以目標(biāo)為導(dǎo)向的投資，資金的久期相對比較長，投資者需要考慮將自己的閑錢用于投資，并且堅(jiān)持長期與定期定額投資。最后，投資者仍然需要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，分析基金的基本面，包括基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)與能力、投資流程的穩(wěn)定性與一致性，以及基金費(fèi)率等；也需要從組合構(gòu)建的角度來選擇，通過搭配不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征或不同風(fēng)格的養(yǎng)老目標(biāo)基金，實(shí)現(xiàn)組合的分散化配置。
多維度發(fā)力為養(yǎng)老投資提供陪伴服務(wù)提高普通投資者的參與積極性
不少機(jī)構(gòu)都非?？春脗€人養(yǎng)老產(chǎn)品的發(fā)展前景，認(rèn)為未來在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研建設(shè)、客戶服務(wù)等方面還有很多事情可以做，去提高投資者的參與養(yǎng)老產(chǎn)品的積極性。
王蕊坦言，目前個人養(yǎng)老基金在公募領(lǐng)域主要是目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，其規(guī)模普遍比較小，背后反映了投資者的接受程度不高。一方面，可能原因是投資者對產(chǎn)品的理解比較困難。特別是目標(biāo)日期基金，需要根據(jù)下滑曲線改變資產(chǎn)配置的比重；另一方面這些產(chǎn)品運(yùn)營時間不長，還沒有通過完整市場周期的檢驗(yàn)來證明其良好、可持續(xù)的投資管理業(yè)績。
因此，王蕊認(rèn)為，要真正解決問題，需要行業(yè)參與方一起通過投資者教育、用戶陪伴等，從實(shí)處入手。從基金公司角度說，要搭建人員充實(shí)且經(jīng)驗(yàn)豐富的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，提升在滑道設(shè)計(jì)以及資產(chǎn)配置領(lǐng)域的投資能力，打造具備一致性與可復(fù)制性的投資流程，提高產(chǎn)品的核心競爭力。從銷售渠道來看，應(yīng)該優(yōu)化服務(wù)模式，根據(jù)客戶自身的投資需求以及風(fēng)險(xiǎn)偏好來為客戶建議合適的目標(biāo)養(yǎng)老基金，而不是根據(jù)基金銷量或基金公司短期的激勵來做產(chǎn)品推介。“從長期養(yǎng)老的角度來講，國內(nèi)大部分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金類似于‘固收+’策略，長期來看難以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的有效增值，而通過較長的持有期且權(quán)益比例逐漸下降的目標(biāo)日期基金，是長期投資更好的選擇。銷售機(jī)構(gòu)需要將不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征結(jié)合投資者的理財(cái)場景，幫助客戶實(shí)現(xiàn)其長期養(yǎng)老的目標(biāo)。”
廣發(fā)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公募基金作為個人養(yǎng)老制度重要的市場主體，應(yīng)從幾個方面做好工作：一是持續(xù)探索養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新，為第三支柱建設(shè)提供更多適配產(chǎn)品，產(chǎn)品管理機(jī)構(gòu)則需要充分考慮個人風(fēng)險(xiǎn)偏好、生命周期等差異所產(chǎn)生的個性化需求，提供更豐富的養(yǎng)老投資選擇；二是進(jìn)一步普及養(yǎng)老投資理念和知識，增進(jìn)投資者對國家養(yǎng)老制度及養(yǎng)老投資的認(rèn)知，鼓勵居民養(yǎng)老投資行為；三是提升服務(wù)質(zhì)量和投資者陪伴，按照相關(guān)要求細(xì)化投資者適當(dāng)性管理，在保證資產(chǎn)安全性、運(yùn)作穩(wěn)健性、投資長期性、服務(wù)便利性的基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)展服務(wù)范疇，更好地觸達(dá)和滿足居民多場景、多目標(biāo)的個性化養(yǎng)老需求。
華夏基金稱，不斷豐富產(chǎn)品供給，適配個人養(yǎng)老金多樣化配置。以投資者不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求為出發(fā)點(diǎn)，加大產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)創(chuàng)新力度，為參與人提供豐富的配置選擇和投資工具。同時，持續(xù)優(yōu)化客戶服務(wù)與陪伴，引導(dǎo)形成科學(xué)養(yǎng)老理財(cái)觀念。